奢侈品巨头的进击：162亿美元收购Tiffany，LV利润将增长5％_行业播报_资讯

11月份的购物节期间，当路易威登·莫埃·轩尼诗(LVMH)宣布收购奢侈品珠宝商蒂芙尼(Tiffany&Co)时，这意味着奢侈品行业正进行新一轮的整合。蒂芙尼这笔交易于11月25日敲定，收购价为162亿美元(147亿欧元)，比10月份给蒂凡尼的最初报价高出20亿美元。

一、LVHM的奢侈品帝国收入颇丰，亚太贡献36%

路易威登是一家法国奢侈品集团，旗下拥有79个不同类型的奢侈品牌。多年来，该公司通过收购扩大了产品线和商业地区，成为全球最大的奢侈品企业集团之一。该公司拥有的知名品牌包括路易威登（Louis Vuitton）、迪奥（Christian Dior）、芬迪（ Fendi）和丝芙兰（Sephora）等。

该公司在70多个国家拥有4,592家门店，其中783家在美国，1,667家在欧洲，1,711家在亚太地区。亚太地区对LVMH的收入贡献最大，占36%，其次是欧洲占29%，美国占24%。

在产品方面，时尚和皮革产品占公司收入的39%，葡萄酒和烈酒提供了29%的收入，手表和珠宝部分在2018年为LVMH贡献了8.7%的收入。各产品线产生的收入相对均衡。

二、花出去162亿美元，只为多赚5%利润

蒂芙尼是美国一家始于1837年的传奇奢侈品牌，它拥有一套收支良好的高端珠宝、订婚珠宝和设计师珠宝产品体系。蒂芙尼在美洲有124家门店(美国93家)，在欧洲有47家，在亚太地区有145家，在其他市场有5家。这意味着通过这次收购，LVMH在美国的零售店数量增加了16%。

如果按2018年的数字计算，这次收购将使LVMH的收入增长8%，营业利润增加6.7%。LVMH的手表及珠宝业对总收入的贡献将由8.7%增至16%，对营运利润的贡献则由7%增至13%。路易威登预计其净收入在2020年将增长5%。

目前LVMH的市值为1430亿美元，2018年的自由现金流为53.4亿美元。这次付出的收购资金，几乎是该公司2018年自由现金流的3倍。

路易威登过去一直保持较低的债务与股本比率，债务偿还率还算令人满意。该公司计划完全通过短期债务为此次收购提供资金。据称LVMH将获得85亿美元的桥梁贷款、57.5亿美元的商业票据和22亿美元的循环信贷。收购蒂芙尼还将为LVMH的账簿增加18.5亿美元的债务。

收购后，如果蒂芙尼继续以同样的速度运营，LVMH的总债务与摊销前利润

的比率将几乎保持不变。

然而，公司账面上的短期债务和长期债务，每个季度都在增加。路易威登的债务与股本比率在2019年6月有所上升。穆迪(Moody‘s)警告该公司今后不要再进行更多此类的杠杆收购。

三、拯救老牌奢侈品，LV能扭转局面？

蒂芙尼同意这笔交易的原因之一，可能是最近几年它的利润率略有下降。近年来，蒂芙尼的品牌价值也略有下降。分析人士认为，该公司无法完全适应千禧一代的年轻人不断变化的品味。

在过去3年里，蒂凡尼的管理层也发生了许多变化。在过去几年里，该公司的高级管理层没有稳定的员工队伍。

不过路易威登(LVMH)在推动品牌增值方面有着良好的经验，甚至在珠宝和手表领域也是如此。路易威登(LVMH)在2011年收购了珠宝品牌宝格丽(Bulgari)，目前该品牌的收入是2011年的两倍。

在此次收购的帮助下，LVMH将能够扩大其在珠宝领域和美国的业务范围。LV和蒂芙尼这两家公司一直在奢侈品领域开展业务，并为高端客户提供服务。可以相信，如果能成功地整合和顺利运作，这两家公司将发挥出协同效果。通过这次收购，蒂芙尼可以接触到路易威登的供应商关系、其分销网络以及其他战略关系和伙伴关系，从而加强其供应链和业务。合并后，蒂芙尼的管理层也将更加稳定。

可以预计，这次合并后路易威登的珠宝和手表部门的收入将增加。对双方来讲，这是一个双赢的交易。

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